OpenAI sous tension : 34 milliards dépensés en 2025 pour seulement 13 milliards de revenus !

OpenAI : des pertes opérationnelles de 21 milliards de dollars en 2025 pour 13 milliards de chiffre d’affaires, alors que l’entreprise se prépare à une IPO

Des documents financiers audités pour l’exercice 2025, obtenus par le journaliste indépendant Ed Zitron et vérifiés de manière indépendante par le Financial Times, ont fuité mi-juin 2026. Ils brossent un tableau contrasté de la croissance explosive d’OpenAI et de ses investissements massifs dans la course à l’IA de pointe, à l’heure où la société a déposé confidentiellement un projet de prospectus S-1 auprès de la SEC en vue d’une introduction en bourse potentielle plus tard dans l’année.

Selon ces documents, OpenAI a réalisé un chiffre d’affaires de 13,07 milliards de dollars en 2025, soit plus du triple des 3,7 milliards de 2024. Cette croissance, portée par l’adoption de ChatGPT et des API enterprise, a dépassé certains objectifs internes (autour de 10 milliards selon certaines sources). Pourtant, les coûts et dépenses totales ont atteint 34 milliards de dollars, contre 12,48 milliards l’année précédente.

Une décomposition des dépenses révélatrice

Le détail des postes montre où l’argent a été massivement investi :

• Coût des revenus : 7,5 milliards de dollars (contre 2,65 milliards en 2024) — essentiellement lié à l’infrastructure de calcul pour servir les utilisateurs et entraîner les modèles.
• Recherche et développement : 19,18 milliards de dollars (contre 7,81 milliards), soit plus que l’ensemble du chiffre d’affaires. C’est le poste le plus important, reflétant les coûts colossaux de l’entraînement et de l’inférence des modèles frontier.
• Ventes et marketing : 5,73 milliards de dollars (contre 1,11 milliard), signe d’une accélération de l’adoption enterprise et de l’expansion commerciale.
• Frais généraux et administratifs : 1,57 milliard de dollars.

La perte opérationnelle s’établit ainsi à 20,92 milliards de dollars (contre 8,78 milliards en 2024). La perte nette attribuable à la société atteint 38,53 milliards de dollars, après une charge non-cash exceptionnelle de 41,55 milliards liée à la conversion de la structure non lucrative en entité à but lucratif (revalorisation des intérêts convertibles et des warrants des investisseurs). Une fois ces éléments comptables isolés, la perte « ajustée » est bien plus proche de 8 milliards selon certaines analyses.

OpenAI a par ailleurs versé environ 17,2 milliards de dollars à Microsoft au titre des services cloud et de calcul (dont une grande partie en R&D et coût des revenus), illustrant la dépendance critique à son partenaire-investisseur et fournisseur principal.

Un contexte d’IPO et de transparence

Ces chiffres émergent alors qu’OpenAI a annoncé début juin 2026 avoir soumis confidentiellement un projet de S-1 à la SEC. L’entreprise a indiqué ne pas avoir encore fixé de calendrier précis pour l’IPO, tout en se réservant la possibilité d’accélérer si nécessaire. La fuite des comptes audités offre donc un avant-goût de ce que contiendra le prospectus public.

OpenAI n’a pas souhaité commenter les documents fuités. Le PDG Sam Altman a régulièrement insisté publiquement sur la trajectoire de croissance, évoquant fin 2025 un chiffre d’affaires « bien supérieur » aux 13 milliards rapportés et des ambitions de centaines de milliards de dollars à horizon 2030. Des rapports antérieurs (notamment du Wall Street Journal en avril 2026) avaient toutefois mentionné des ratés sur certains objectifs internes de revenus et d’utilisateurs, ainsi que des interrogations de la direction financière et du conseil sur l’ampleur des engagements en data centers face au rythme de croissance.

Les défis structurels mis en lumière

Ces résultats soulignent la nature extrêmement capitalistique du développement de l’IA de frontière. Malgré une amélioration relative de l’efficacité (les dépenses par dollar de revenu sont passées d’environ 2,37 $ en 2024 à 1,60 $ en 2025), OpenAI continue de brûler des liquidités à un rythme soutenu pour rester compétitive face à Anthropic, Google, xAI et d’autres acteurs.

Les actifs de fin d’année s’élevaient à un peu plus de 50 milliards de dollars, dont près de la moitié en cash, offrant une certaine marge de manœuvre. Mais la question centrale reste la capacité à transformer cette croissance en rentabilité durable, alors que les coûts d’inférence et d’entraînement continuent de grimper.

Pour les observateurs, ces chiffres fuités rappellent que, derrière l’optimisme affiché et les valorisations élevées attendues (plusieurs centaines de milliards, voire jusqu’à 1 000 milliards évoqués dans certains scénarios), OpenAI doit encore démontrer un chemin crédible vers la profitabilité tout en finançant une infrastructure de calcul sans précédent.

L’IPO, lorsqu’elle interviendra, permettra au marché de juger si ces investissements massifs portent leurs fruits ou s’ils révèlent un modèle économique structurellement déficitaire à court et moyen terme. En attendant, les documents audités de 2025 offrent l’image la plus précise à ce jour d’une entreprise qui grandit très vite… mais à un coût tout aussi vertigineux.

(Sources principales : documents audités détaillés par Where’s Your Ed At, vérifiés par le Financial Times ; synthèses et analyses dans Fortune, Yahoo Finance et autres médias internationaux spécialisés, juin 2026.)